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2018高级会计师案例分析：投资决策方法的特殊应用

【知识点】投资决策方法的特殊应用（★★）

项目投资规模不同（寿命周期相同）

1.不同投资规模项目的特点

投资的目的是获得最大的利润，而不仅仅是最大利润率，一般投资规模大的项目，其利润率低于规模小的项目。如果用内含报酬率来评价，可能重视投资小、利润率高的项目，不愿意进行大规模投资。

越晚发生的现金流量现值对折现率的变化越敏感，导致管理偏好前期现金流量大、后期现金流量小的投资项目，而投资规模大的项目一般是前期现金流量小、后期现金流量大。

2.扩大投资规模法

假设存在多个投资规模小的项目，并且这些项目的初始投资和预期现金流量基本相同，然后计算净现值与投资规模大的项目作比较。

【案例】

有A、B两个互斥项目，资本成本10%，投资期4年，现金流量及内含报酬率和净现值如表所示（单位：元）。要求：可否根据IRR判断方案的优劣？如果不能，该如何判断？

年限 0 1 2 3 4 A项目 -100000 40000 40000 40000 60000 B项目 -30000 22000 22000 2000 1000 A项目：IRR=26.4%，NPV=40455元

 

B项目：IRR=33.44%，NPV=10367元       

【答案】两个互斥项目的投资规模不同，不能直接根据内含报酬率判断优劣。应采用扩大规模法计算净现值，根据净现值大小判断项目优劣

  年限 0 1 2 3 4 B项目 -30000 22000 22000 2000 1000 扩大后 -100000 73333 73333 6667 3333 B项目扩大前：IRR=33.44%，NPV=10367（元）

 

B项目扩大后：IRR=33.44%，NPV=34557（元）

B项目扩大后的净现值小于A项目，所以A项目优。